Comisioanele mici descurajeaza Pilonul II rusesc

Nivelul restrictiv al comisioanelor de administrare franeaza drastic dezvoltarea Pilonului II de pensii rusesc. Potrivit lui Alexander LORENZ, presedinte al RAIFFEISEN Non-State Pension Fund, cea mai importanta entitate activa pe piata, citat de epn-magazine.com, "veniturile extrem de mici care se pot obtine din administrare impiedica operatorii privati sa intre intr-o reala competitie pentru cota de piata cu compania de stat, VNESHECONOMBANK (VEB)".

Conceput dupa modelul suedez, sistemul rusesc permite operatorilor perceperea unui comision de maximum 15% din rezultatele financiare obtinute in urma investirii activelor participantilor. Prin comparatie, statele vecine ofera operatorilor conditii mult mai generoase, ca de exemplu in Polonia, unde nivelul comisioanelor este reglat de mecanismele concurentiale ale pietei.

De altfel, intr-un document emis de un grup de administratori de pensii private din Rusia, se mentioneaza: "Actuala structura a comisioanelor permise nu ofera operatorilor un cadru corect de dezvoltare a afacerii. Fondurile private de pensii suporta cu dificultate costurile normale de operare si exista o mare probabilitate ca, in unele cazuri, ca urmare a fluctuatiilor nefavorabile ale pietelor financiare, randamentele obtinute sa nu permita acoperirea acestor cheltuieli". In concluziile documentului, operatorii semnatari recomanda modificarea prevederilor legale dupa modelele practicate in Bulgaria sau Polonia, permitandu-se perceperea unui comision de 5% din orice contributie depusa.

Limitarea surselor de venituri ale operatorilor la o cota din castigurile financiare este perceputa intr-o lumina cu atat mai nefavorabila cu cat si posibilitatile de a investi in instrumente financiare cu randament ridicat sunt restrictionate, permitandu-se numai tranzactiile pe piata rusa de capital.

Desi dorinta de a incuraja piata domestica de valori mobiliare este simplu de inteles, operatorii internationali sunt lipsiti, astfel, de posibilitatea de a beneficia de capacitatea investitionala a grupurilor lor de origine si de a avea acces, pe aceasta cale, la randamente financiare mai ridicate si la diversificarea plasamentelor pe piete mai putin volatile. Alexander LORENZ afirma ca, "in final, problema principala este de a construi un mediu atractiv pentru marii operatori internationali care, in prezent, ezita sa intre pe aceasta piata in pofida atractivitatii si potentialului care deriva din dimensiunile ei uriase".

Exemplul oferit de fondul de pensii RAIFFEISEN este edificator: intr-o tara cu 140 milioane de locuitori, operatorul austriac este singura entitate cu capital strain admisa pe piata de Pilon II si administreaza activele unui fond cu 7.500 de participanti si, in conditiile date, este cel mai important jucator din piata.

Asa cum sintetizeaza situatia FundsHub.ru, "mai putin de 3% din cetatenii eligibili pentru o pensie privata de Pilon II au optat in prezent pentru a-si incredinta managementul activelor sectorului privat. Explicatia acestei participari scazute consta, in principal, in nivelul foarte slab de informare cu privire la optiunile existente si la neincrederea fata de posibilitatea de a influenta in mod real dimensiunea viitoarei pensii". Amintim ca legislatia rusa prevede ca, in lipsa unei optiuni ferme pentru un fond de pensii privat, contributiile aferente fiecarui participant eligibil vor fi administrate de operatorul de stat VEB. De remarcat ca, desi administreaza peste 90% din activele agregate din Pilonul II, VEB a obtinut, cu foarte rare exceptii, randamente sub rata inflatiei, in timp ce randamentele realizate de entitatile private din piata au fost, in mod constant, net superioare.