”Incepand din 2025 fondurile de pensii au inceput sa tranzactioneze intre ele actiunile emitentilor listati la BVB. La inceput prin Deal-uri, ulterior direct pe piata Regular. Aveam deja 4 cazuri de astfel de tranzactii (cu actiuni ale Bancii Transilvania, Romgaz, Sphera Franchise Group si Nuclearlectrica). Recent, cu publicarea situatiilor portofoliilor fondurilor de pensii private aferente lunii mai 2026, au rezultat modificari ale detinerilor fondurilor de pensii pentru 25 de emitenti, din care 8 pe piete internationale si 17 listati la BVB.
Am analizat rulajele totale publicate pe site-urile burselor si le-am comparat cu modificarile detinerilor rezultate din analiza portofoliilor fondurilor de pensii. In acest fel am determinat ponderea minima a actiunilor pe care fondurile de pensii private le tranzactioneaza raportat la totalul rulajului bursier cu fiecare emitent in parte”, scrie George MOT, specialist pensii private, pe platforma sa, desprepensiiprivate.ro.
Tot George MOT precizeaza ca: ”Observam ca pentru doi emitenti volumul minim tranzactionat de fondurile de pensii depaseste rulajul total publicat pe site-ul BVB. Pentru a intelege de ce se intampla acest lucru, trebuie sa intelegem modalitatea de raportare a acestor date. BVB publica datele referitoare la numarul de actiuni tranzactionate; dar o tranzactie implica doua contraparti – un vanzator si un cumparator. Practic, cand BVB raporteaza 1 actiune tranzactionata, sunt doua contraparti care raporteaza, fiecare individual, ca a tranzactionat cate 1 actiune (una a vandut, cealalta a cumparat).
Iar fondurile de pensii pot avea oricare din aceste calitati: pot fi atat vanzator, cat si cumparator pe un emitent. Ca urmare, tranzactiile acestora cumulate (in mod absolut) – cumparari si vanzari – pot depasi 100%. Iar acest lucru inseamna un singur lucru: ca au tranzactionat intre ele. Nu putem spune cu exactitate cat, dar cel putin procentul care depaseste nivelul de 100% reprezinta, din punct de vedere matematic, valoarea minima a actiunilor tranzactionate intre fondurile de pensii”.
Ce emitenti au fost tranzactionati intre fondurile de pensii? Iata urmatoarele explicatii ale expertului:
”In cazul nostru, putem spune cu certitudine ca cel putin 2,62% din rulajul Transgaz (TGN) si cel putin 49,94% din rulajul Transgaz reprezinta volumul minim de actiuni schimbate de fondurile de pensii intre ele. Asta inseamna ca cel putin 24.495 din cele 935.410 tranzactionate cu Transgaz au reprezentat actiuni tranzactionate intre fondurile de pensii. Iar 475.451 din cele 951.986 de actiuni tranzactionate cu Transelectrica reprezinta numarul actiunilor tranzactionat exclusiv intre fondurile de pensii.
Aceeasi cifre rezulta si daca ne uitam la volumele absolute tranzactionate de fondurile de pensii: 959.905 actiuni ale Transgaz (300.000 cumparari si 659.905 vanzari) si 1.427.437 actiuni ale Transelectrica (560.000 cumparari si 867.437 vanzari) si scadem volumele total tranzactionate si publicate pe site-ul bursei.
Ziua preferata de tranzactionare: Marti
Chiar daca fondurile nu raporteaza public ziua exacta a tranzactiilor, analiza volumelor zilnice de pe BVB ne ofera indicii clare. Iar lucrurile devin interesante atunci cand analizam volumele tranzactionate zilnic in luna mai.
Pe Transgaz, volumele zilnice raportate in luna mai au fost intre 5.296 (28 mai) si 56.969 (6 mai)…cu exceptia a doua zile cand volumele sunt semnificativ mai mari: pe 12 mai – 269.024 de actiuni si pe 19 mai – 143.168 de actiuni. Ambele date au picat intr-o zi de marti.
Daca ne uitam la Transelectrica, vedem aceleasi zile de 12 si 19 mai cu volume semnificativ mai mari decat in mod uzual. Dar, mai apar in plus zilele de 13 mai si 26 mai cu volume semnificativ mai mari decat volumul tranzactionat in mod uzual. 26 mai este iarasi o zi de marti. Deci, avem 3 din 4 varfuri de tranzactionare ale lunii mai intr-o zi de marti.
(Sa nu uitam ca in cazul Transelectrica tranzactiile fondurilor de pensii au avut un rulaj semnificativ mai mare decat in cazul Transgaz: 149,94% fata de 102,62%. Acest lucru poate fi o posibila explicatie a numarului mai mare de varfuri de tranzactionare pe TEL fata de TGN).
Dar, asa cum mentionam la inceputul paragrafului, chiar daca nu este o certitudine ca fix in acele zile fondurile de pensii au tranzactionat intre ele, ce este cert este faptul ca cel putin un fond de pensii a facut tranzactii in una din acele zile. Certitudinea este din nou de ordin matematic. In cazul Transgaz, daca eliminam zilele de 12 si 19 mai, volumul tranzactionat in restul lunii este de 523.218 actiuni. Ori vanzarile fondurilor de pensii s-au ridicat la 659.905 de actiuni.
Ceea ce inseamna ca nu aveau cum sa le vanda doar in restul lunii, ci in mod sigur au vandut si cel putin in una din zilele de 12 si/sau 19 mai.
Situatia este asemanatoare si in cazul Transelectrica. Daca eliminam cele 4 varfuri de tranzactionare, ramane un volum tranzactionat de 230.865 de actiuni. De asemenea, insuficient sa acopere atat cumpararile de 560.000 de actiuni, cat si vanzarile de 867.437 de actiuni ale fondurilor de pensii. Doar ca aici suntem siguri ca fondurile de pensii au vandut si cumparat in cel putin unul din cele patru varfuri de tranzactionare.
Acum, tranzactionarea martea nu poate fi considerata mai mult decat o coincidenta la acest punct. Chiar daca este o coincidenta ce se repeta. Dintr-un total de 17 fonduri de pensii private, tranzactiile cu cei doi emitenti au fost realizate de doar 6 fonduri. Ce au totusi in comun aceste tranzactii este faptul ca fondurile administrate de NN apar la vanzare in cazul ambilor emitenti.
(Mai exista varfuri de tranzactionare pe data de 19 mai la emitenti la care vanzarile fondurilor NN au reprezentat ponderi semnificative din rulajul lunar total al acestora: Electrica – 16,83%, MedLife – 56,89% si Romgaz – 9,92%).
Turnaround Tuesday – Se va repeta fenomenul?
Dar, daca tot am analizat varfurile de tranzactionare pentru luna mai in cazul celor doi emitenti, am extins analiza si pentru restul perioadei pana in prezent (15 septembrie). Pe Transgaz am identificat inca 3 varfuri de tranzactionare care pica intr-o zi de marti (2 iunie, 16 iunie si 18 august), iar pe Transelectrica avem inca doua varfuri de tranzactionare care pica in zilele de marti (16 iunie si 21 iulie). Si mai interesant este ca ambii emitenti au varfuri de tranzactionare comune in zilele de 10 iunie, 16 iunie si 2 septembrie.
Ramane de vazut in raportarile fondurilor de pensii din lunile urmatoare cat au tranzactionat in lunile de vara si daca vor inregistra rulaje semnificative din totalul rulajului acestor luni cu cei doi emitenti. Cum ar fi vedem iarasi, in aceste luni, volume semnificative de tranzactionare ale fondurilor de pensii si cum ar fi sa regasim fondurile de pensii NN printre ele? Sunt suficiente atatea coincidente pentru a fi numite tipar?
Ce este Turnaround Tuesday?
Reprezinta un fenomen statistic si psihologic care se refera la tendinta cotatiilor bursiere de a-si inversa directia si de a creste in zilele de marti. Acest efect este legat de Weekend Fear Cycle. La finalul saptamanii, pe baza unor stiri negative, unii investitionali tind sa reduca din expuneri. In weekend pietele sunt inchise, dar stirile negative continua sa vina si sa se acumuleze. Luni, investitorii alimentati de sentimentul de frica, incep sa vanda in panica.
Pana marti, de obicei presiunea la vanzare se diminueaza si cotatiile tind sa-si revina. Cu toate ca sunt studii efectuate care sa confirme aceste ipoteze, nu exista o garantie ca acest lucru se intampla de fiecare data sau ca pietele isi revin in mod obligatoriu martea”, a scris George MOT pentru sursa indicata.