ABILS pentru societatile de asigurare din Europa Centrala si de Est in calitate de potentiali investitori

Kirill SAVRASSOV
Senior Vice-President & CEO
Phoenix CRetro Reinsurance Company

Asa cum s-a mentionat in cadrul unui articol recent din industrie, "in timp ce in ultimii ani principala prioritate a investitorilor a fost identificarea de randament, anul trecut prioritatea a devenit protejarea capitalului. Un instrument care promite sa livreze atat venituri financiare, cat si decorelarea fata de pietele financiare mai largi este titlul de valoare legat de asigurari (ILS - insuranc- linked securities)".

Pe scurt, ILS reprezinta a modalitate pentru (re-)asiguratori si specialistii in fonduri ILS de a efectua o operatiune de hedging pentru un risc nedorit generat de o majora (in special cand este vorba despre Garantiile pentru Pierderi din industrie), dar incerta catastrofa care ar putea pune in pericol profitabilitatea sau supravietuirea continua a unei companii, in timp ce investitori constienti ca sunt intr-o pozitie de a prelua riscul opereaza o tranzactie pura, care nu este de tip obligatie/participatie ca asigurarea, care ar fi implicat simultan expuneri operationale, de credit, de piata sau alte expuneri.

In calitate de reasigurator de nisa cu sediul in Bermuda, Phoenix CRetro ofera clientilor sai oportunitatea de a participa in cadrul unui pachet de investitii structurat si nou, facilitand un flux de afaceri profitabile intre entitatile interesate in plasarea activelor de tip Proprietate Comerciala in titluri pentru a investi in tranzactii ILS private. Acest tip de tranzactie poarta numele de Asset-Backed ILS sau ABILS.

Prin aceasta solutie solida, un imprumut pe termen scurt cu o rata LTV de 60-80% este oferit proprietarilor de active contra garantiei constand in proprietati comerciale. Au fost luate in considerare banci de Rang-1 care emit produse structurate, care sunt produse intermediare ce reflecta cash-flow-ul generat de tranzactie. Banca locala ofera garantia bancara catre banca emitenta (garantand efectiv notele emise). Banii generati prin vanzarea produselor structurate sunt plasati in Trustul Colateral care are rolul de garantor pentru participarea in tranzactia ILS.


Acest tip de instrumente ofera societatilor de asigurare din Europa Centrala si de Est posibilitatea de a depasi barierele generate de ratingurile suverane sau corporative comparativ mai scazute, putand participa in cadrul pietelor de catastrofa ale Statelor Unite ale Americii sau globale in calitate de investitori institutionali, pastrand in acelasi timp capacitatea de a evalua riscurile.

In acelasi timp, acesta creeaza o oportunitate creditorilor specializati de a oferi credite pentru investitii transparente si de calitate, caracterizate printr-un grad scazut de corelare corespunzand proprietatilor in sine.

Un punct important de mentionat pentru societatile de asigurare din Europa Centrala si de Est consta in faptul ca, atunci cand sunt utilizate sub regimul Solvabilitate II, conceptele ABILS prezinta anumite avantaje vizibile:

• Reprezinta un instrument foarte reglementat (Regulamentul Delegat al Comisiei (EU) 2015/35, Specificatiile technice revizuite pentru evaluarea sub Solvabilitate II si calculul cerintelor de capital de solvabilitate), care este usor categorizat, dat fiind ca actul delegat al Comisiei include o lista detaliata a criteriilor pentru identificarea titlurilor de valoare de calitate inalta;
• Comparativ cu investitiile imobiliare directe are cerinte de capital mai scazute (factorii de risc aplicabili titlurilor de valoare de inalta calitate sunt plafonati la 3%, in timp ce investitiile in proprietati commerciale necesita crearea unei rezerve de 25%);
• Aduce imbunatatiri la nivelul lichiditatii prin randamente atractive si stabilitate structurala, creand un efect de diversificare solid prin faptul ca ILS sunt in general necorelate cu alte clase de active, imbunatatind astfel profilul de risc al portofoliului de investitii;
• De asemenea are diferite impacturi asupra bilantului (investitia poate fi tratata fie ca un activ caruia i se aplica stress-ul de investitie de Tip2 (pentru achizitor - testele de stress pentru expunerea la titluri de investitii de Tip 1 sau Tip 2), fie ca o obligatie negativa).
  

Crestera cererii pentru investitii in ILS, atat din partea companiilor, cat si a persoanelor private interesate in majorarea utilitatii activelor ilichide cum sunt investitiile imobiliare de tip comercial, genereaza o noua etapa de dezvoltare pentru industria ILS si ne faciliteaza structurarea unei solide facilitati pentru investitii, de care beneficiaza toti participantii in egala masura: creditori, investitori si achizitori de protectie financiara.